赴英上市失败再冲港股，希音能让估值再次伟大吗？

连续在美、英上市失败后，希音有望重回国内资本市场的怀抱

据路透社引述消息人士称，SHEIN最迟可能在6月30日递交招股书，以保密形式启动在港股上市进程。然而遗憾的是，在这个节点错过上市的最佳时机，希音的市值下滑是板上钉钉的事。一般情况下，多数to C企业上市前都会选择大张旗鼓进行一波造势，以便吸引公众和投资者关注，从而推高估值。而反常的是，希音此次上市却异常低调，甚至动用了香港交易所和证监会不仅前推出的新规，即允许某些公司在申请上市时，可以选择以保密形式提交申请文件。但细看希音这一路上的各种争议，从产能转移、“去中国化”到两次上市失败，致使估值大幅蒸发后，不被过多关注似乎是明智之举。

为此，监管甚至给希音开了绿灯。按照港交所原规定，只有已在纽交所或纳斯达克等海外交易所上市的企业，才可在港以保密形式提交第二上市申请。但令人没想到的是，金融圈没有不透风的墙，上市计划还是被曝出。享受了各种政策红利的希音，这一次能顺利在港股过关吗？

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上市之路坎坷，改变基因希望渺茫其实，赴港上市并不是希音的首选，甚至对于希音这些年的“国际化”战略路线而言，乃是无奈之举。2024年九月，据山东商报报道，希音集团副主席克劳尔在全球人工智能峰会上强调，SHEIN是一家新加坡公司，不是中国公司。而这并非SHEIN第一次公开否认中国公司身份。

今年五月初，据瑞士《新苏黎世报》报道，希音首席战略官Peter Pernot-Day称其“不认为希音是中国公司”，该表态与其80%以上服装生产依赖中国的现实形成反差。为什么明明创始于南京、发家于广州的希音却如此抗拒自己的“中国身份”。根本原因在于，夹在美国贸易战中的企业，渴望寻求国际化的基因认同。为此，希音开始了自己的“去中国”化之旅，先是在2022年年初，将总部搬迁至新加坡，摇身一变成为新加坡最大的电商企业之一。一年后，SHEIN又启动赴美上市计划。

此时的希音如日中天，在疫情期间成长为全球快时尚领域最大独角兽，估值达到1000亿美元，超越H&M和Zara市值总和。

然而在同年11月，美国监管机构对SHEIN供应链合规性、劳工权益及环保问题的持续审查，导致上市计划最终流产，这其中当然不乏中美**关系的微妙影响。美国上市失败成为市值转折点。

仅仅几个月后，2024年年初据彭博社报道，投资市场对该公司的估值低至450亿美元，和巅峰期相比腰斩。

为了稳住估值和加强海外身份，希音将上市目标转向英国伦敦。开始时一切顺利，英国金融行为监管局（FCA）批准其上市。

今年4月英国财政大臣里夫斯公开表示，支持希音上市。但造化弄人，因为各种微妙的**原因和社会**压力，这次上市也以失败告终。

据彭博社报道，希音最新估值已降至300亿美元左右，融资压力陡增。在公司市值蒸发的现状下，其创始人许仰天的个人财富也大幅缩水，走下了坐了两年的广州首富宝座。

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回归，让估值再次伟大？和估值压力同时发生的还有业绩压力。2024年，希音的净利润却同比下降了近40%，降至10亿美元左右。而离奇的是，去年希音的营收反而增长了19%。要理解这个现实，这就不得不提到国际关税和商业环境的恶化。今年五月份，在川普宣布取消了对中国产品的小额关税豁免后。快时尚平台 Shein 降低了美国市场的零售价格，以减少价格上涨的冲击。

报道追踪了 Shein 网站上 98 种产品的平均价格，发现周三 (14 日) 的平均价格为 5.56 美元，较上周三 (7 日) 的最高价 6.38 美元下跌了约 13%。其实，早在去年，川普即将上台前，市场就有预感未来的关税战将是一场腥风血雨的神仙打架。

为此，希音开始在海外布局供应链。

今年年初，希音被媒体报道要求供应商赴越南设厂，但很快，希音的一位发言人通过邮件予以了否认。而据路透报道，其中一位消息人士表示，Shein 一直在寻求在越南南部租用更多存储空间，用于在出口前存储承包商的服装和服饰，其大型仓库相当于约 26 个足球场。

而美国似乎也察觉到了可能存在的关税转移漏洞，逼迫越南打击一些来自中国的进口产品。

华盛顿方面就宣称，如果7 月份河内方面未能与白宫达成协议，关税将升至 46%。显而易见的是，希音的“去中国化”战略，无论是赴美赴英上市，还是媒体报道的将产业链向东南亚转移，都没能取得期望中的效果。似乎一家企业一旦拥有中国基因，就很难摆脱掉某些国家的围追堵截。更何况，希音的核心竞争力，低成本、小快灵的打法，也正是植根于国内的廉价劳动力和高效的物流体系。

想通了这个问题，就不难理解希音为什么放弃在海外资本市场寻求上市，而选择回归“祖国怀抱”。但上市港股能让希音的估值再次伟大吗？恐怕谁都无法确定，作为一家国际品牌，希音在疫情期间因实体受巨大冲击而在短短几年时间内快速成长为电商巨头。而在东风掠过后，希音却没能在巅峰期成功上市，这极大拖累了其融资和“国际化”的进程，也错过了市值增长的黄金期。

上市港股，或是亡羊补牢，或是曲线救国？没人知道。但从当前希音高管的发言和态势来看，希音“去中国化”的进程依然没有停下。寻求国外资本市场的认同，依然野心尚存。