地素时尚2024年营收降16.2%，净利润降38.5%：产品力缺失是关键

在时尚服饰市场，消费者的选择愈发谨慎，但这并非是出于保守，而是当前市场同质化现象严重，品牌们提供的独特性不足以打动消费者。地素时尚，作为女装品牌 Dazzle 的母公司，其业绩表现如同坐过山车般起伏不定，而背后的核心问题正是产品未能满足消费者的新需求。

据财报，地素时尚 2024 年公司收入大跌 16% 至 22.19 亿元，归母净利润为 3.04 亿元，同比大跌 38%，扣非归母净利润为 2.51 亿元，同比暴跌 45%。2025 年开局不利，业绩延续下跌，第一季度收入大跌 10.90% 至 4.79 亿，归母净利润为 8260.31 万元，同比下降 24.98%。

自2021年地素时尚营收与归母净利润双双创下历史新高，似乎风光无限。然而好景不长，2022年公司营收与利润双双下滑，净利润更是大幅下跌 44%，这一转折令人咋舌。2023年，虽在前一年低基数的基础上，公司实现了营收和利润的双增长，但这只是表面的数字游戏，实则是“**衰退”，并未真正解决根本问题。2024 年，地素时尚的业绩困境彻底暴露，没能留住消费者。

从季度数据来看，2024年第四季度单季，公司实现营业总收入 6.05 亿元，同比大跌 24%，归母净利润为 2452.08 万元，同比大幅下滑 69%，扣非净利润为 6525.21 万元，同比下降 40%。尽管全年毛利率为 74.84%，同比上升 0.38 个百分点，净利率为 13.68%，同比下降 4.96 个百分点，看似毛利率有所上升，但净利率的大幅下降反映出整体盈利能力的削弱。第四季度毛利率为 74.89%，同比上升 1.23 个百分点，环比上升 1.33 个百分点，净利率为 4.05%，同比下降 5.92 个百分点，这一系列数据更是凸显出公司在关键时期的盈利能力急剧下滑。

地素时尚旗下四个品牌 DAZZLE、DIAMOND DAZZLE、d’zzit、RAZZLE 的收入无一增长，直营、经销、电商各渠道收入也在下滑，这无疑是品牌矩阵全面失守的信号。其中，DAZZLE 全年收入大跌 18.37% 至 11.63 亿元，DIAMOND DAZZLE 同比大跌 17.78% 至1.2 亿，d’zzit 降幅也较为显著，显示出品牌矩阵面临结构性挑战，唯一表现相对稳定的是 RAZZLE 品牌，其毛利率小幅上升至 74.91%，但占公司业绩份额很小，难以独撑大局。

从店铺方面看，截止2024 年末，公司门店总数减少至 890 家，较上年减少147 家，缩减幅度达 7.99%，其中主品牌 DAZZLE 关店最多，净减少103 家。这一趋势表明公司正主动进行渠道优化，关闭低效门店，以应对疲软的业绩，但这种被动的调整并不能从根本上解决问题。

从线下渠道来看，公司直营收入占比由 15% 提升至 16.6%，毛利率为 74.89%，同比下降 1.93 个百分点，而经销渠道毛利率保持相对稳定为 74.92%。这说明尽管公司在尝试提升直营比重以增强对终端的掌控力，但直营模式的成本压力可能在短期内对利润形成拖累，反映出公司在渠道策略调整上的两难困境。

从区域市场来看，华南与西南跌幅最重，区域市场全面承压。华南和西南市场收入分别同比下降 21% 和 23%，为所有地区中表现最差。这或许与区域消费恢复不及预期、竞争加剧及库存问题有关，但更深层次的原因在于产品本身未能满足这些区域消费者的新需求，无法在激烈的市场竞争中脱颖而出。

从存货变动来看，截至2024年末，公司存货账面价值为4.2亿元，占净资产的11.44%，较上年末增加3212.57万元。其中，存货跌价准备为1.63亿元，计提比例为27.9%。

资产重大变化方面，截至2024年末，公司交易性金融资产合计较上年末增加7.32%，占公司总资产比重上升1.77个百分点；货币资金较上年末减少7.76%，占公司总资产比重下降1.54个百分点；存货较上年末增加8.28%，占公司总资产比重上升1.17个百分点；预付款项较上年末减少41.14%，占公司总资产比重下降0.56个百分点。截至四季度末，公司总资产43.97亿元，较上年度末下降5.0%；归母净资产为36.71亿元，较上年度末下降2.0%。

2024 年，地素时尚在需求低迷、成本高企的双重压力下进行渠道整合和结构调整，短期内承压明显。未来公司需进一步在品牌焕新、产品力提升以及数字化转型等方面发力，推动盈利能力的恢复与增长。然而，有分析人士认为，地素时尚旗下的品牌，如 DAZZLE 和 d’zzit，定位相似，主要面向都市女性，但风格更新缓慢，差异化不强。2024 年全年，公司研发投入金额为 8209.62 万元，同比下降 1.8%；研发投入占营业收入的比例为 3.7%，相比上年同期上升了 0.54 个百分点。尽管地素时尚在研发投入上并未减少，但在竞争加剧的中高端女装市场中，仍未能持续吸引年轻消费群体。这可能是因为其产品力缺失，品牌调性略显保守，时尚感不足。公司虽然早早布局多品牌，但整体协同效应较弱，资源分散，部分品牌市场认知度低、盈利能力差，拖累整体表现。地素市值较巅峰时期已经缩水 60%。