比电影更魔幻：童鞋巨头造假被罚5700万，竟靠网红救市反遭割韭菜 ...

为了保命，“童鞋第一股”ST起步简直是拼了。

2024年12月23日，ST起步审议通过了《关于受赠现金资产的议案》。控股股东湖州鸿煜，为支持和推动公司长远发展、保护中小投资者的合法权益，自愿赠与上市公司现金资产1亿元。湖州鸿煜承诺，该赠与不附有任何前提条件，上市公司及子公司无需就此支付任何对价、承担任何责任或履行任何义务；在任何情况下，湖州鸿煜均不会撤销该赠与行为。

大股东为何如此“大公无私”支持上市公司的发展？实在是退无可退。湖州鸿煜2021年以10.4亿元接盘ST起步，如今持股市值已蒸发近70%，若公司退市将血本无归。

从“童鞋第一股”到“全自动造假”**

在中国童鞋市场发展史上，“ABCKIDS”曾是一个绕不开的名字。这个由浙**田裁缝学徒章利民缔造的品牌，自2002年拿下台湾品牌ABC大陆代理权后，用十五年时间完成了从代工厂到上市公司的蜕变。

章利民的创业历程颇具传奇色彩。14岁拜师学裁缝，却在1990年杭州打工时发现了贸易商机。通过保加利亚注册公司绕过香港转口贸易，他赚取第一桶金。2002年抓住台湾品牌ABC寻求大陆合作伙伴的机遇，章利民建立起“代工+代理"的商业模式。2008年全资收购台湾ABC后，他于2009年成立浙江起步儿童用品有限公司，2017年成功登陆上交所，成为国内“童鞋第一股”。

上市初期，起步股份风光无限。2017年年报显示，ABCKIDS童鞋市场占有率高达3.6%，位居行业第一。公司在全国拥有2385家门店，当年营收13.39亿元，净利润1.94亿元。在IPO答谢会上，章利民豪言：“我们专注孩子成长第一步，上市是新的起步。”

但在资本市场的光环下，暗流早已涌动。

调查显示，2018年至2020年上半年，公司通过篡改ERP系统虚构交易，累计虚增营收3.6亿元，虚增利润1.4亿元。其中2020年造假利润占比超50%。造假手段之粗暴令人咋舌：直接在系统后台修改销售数据，虚构客户交易流水。这种“全自动化”造假模式，甚至骗过了年审机构。

为此，起步股份被罚款5700万元，时任总经理周建永等责任人，被最高罚款1000万元，并采取证券市场禁入措施。

虽然公司在2020年试图通过牵手网红顶流辛巴来扭转公司经营，但已经没有用了，公司最终还是被实施其他风险警示，转让给辛巴的股份最后也被辛巴割肉出局。

创始人“金蝉脱壳”，起步打响“保壳大战”

怎么都不行，章老板干脆就“跑路”了。2021年10月，香港起步将所持上市公司1.44亿股（占公司总股本的29.00%），以7.23元/股，合计10.40亿元，转让给湖州鸿煜，公司控制权易主，陈丽红成为实际控制人。

而陈丽红要面临的，是个不折不扣的烂摊子：2023年三季度末净资产仅376.62万元，银行账户冻结，涉诉金额超5亿元，资产负债率高达98.7%。为保住上市资格，一场惊心动魄的保壳战在2024年上演。

据财报显示，起步股份2024前三季度营收1.78亿元，距3亿元保壳线差1.22亿元。公司通过四季度集中清仓6800万元库存、突击拓展线上渠道实现近4000万元销售、开发校服、洗护等新品类增收约1000万元等方式，最终以3.37亿元营收勉强跨过退市红线。

保住营收额的同时，公司于6月出售青田总部资产回血1.05亿元，12月获控股股东无偿捐赠1亿元，辅以债务重组核销应付账款3200万元，终将净资产从376万元拉回1.04亿元正数区间。

这些非常规操作使公司预计2024年营收达3.37亿元，但代价惨重：毛利率从正常年份的35%暴跌至12%，存货周转天数从180天延长至427天。

几番折腾下来，陈丽当初10.4亿的入场成本，已经仅剩3.4亿，整整浮亏了7亿。

当初接盘时，陈丽红应是信心满满，没想到市场波诡云谲，公司在退市的生死线上苦苦挣扎。但只有保住起步股份的上市地位，才有翻身的可能。

讽刺的是，这边是起步的生死存亡战，另一边，“跑路”的章老板在清仓套现过程中展现了资本运作“艺术”。2018年限售股解禁后，其通过大宗交易减持、网红股权转让、控制权出售等系列操作，三年累计套现超16亿元。期间公司市值从120亿元缩水至不足15亿元，而章利民本人已完成从上市公司实控人到“保加利亚归侨”的身份转换。

更恶劣的是，起步股份在造假期间先后发行了两期公司债，涉嫌欺诈发行。2019年发行的“19起步01”债券募集5亿元，2020年“20起步02”再募3亿元。这些资金并未如公告所述用于渠道建设，而是通过关联交易流向章利民控制的海外账户。

重生有悬念，起步能否“再起步”？

湖州鸿煜的1亿元捐赠虽解燃眉之急，但起步股份的困境还没有结束。

一方面，是整个童装市场规模的萎缩。据Euromonitor数据显示，2023年中国童装市场规模同比增长仅2.3%，较2019年8.5%的增速大幅下滑。这主要源于人口结构发生剧变，新生儿数量连续7年下降，2023年降至902万人，童装核心消费群体（3-12岁）规模缩减23%。

另一方面，则是起步股份的根本症结未除。在渠道革命冲击下，当前电商渗透率已达45%，但起步股份线上收入占比仅14.25%，远低于巴拉巴拉（37%）、安踏儿童（42%）等竞品。

此外，在市场占有率方面，ABCKIDS在一二线市场的份额从2017年的4.1%降至2023年的1.2%，被FILA KIDS、NIKE KIDS等国际品牌挤压，品牌价值稀释。

数据显示，2024年公司线下门店数量从巅峰期的2385家锐减至687家，研发投入占比从2017年的3.2%降至0.7%，应收账款周转天数长达193天，较行业均值多87天，员工总数从3265人裁至892人，核心设计团队流失严重。

尽管新管理层提出了“品牌年轻化、渠道数字化”战略，但在实行上却面临执行难题：2024年起步股份在新媒体投入上仅830万元，不足巴拉巴拉的1/20；而所谓的"智慧零售系统"建设，实际仅在天猫旗舰店上线了基础会员功能。

可以说，眼下的起步虽勉强保住上市资格，但失去品牌灵魂、研发能力与渠道优势的起步股份，能否真正实现“再起步”，或许比保壳大战更加悬念重重。