四折拿货经销商贡献20亿收入 江南布衣瞄准百亿流水

总部位于杭州的服装集团江南布衣有限公司(3306.HK) 2024财年收入和盈利均录得双位数增长，但下半财年增长明显放缓，而该公司过去多年苦苦寻找新增长路径仍不得其法。

截至6月底的2024财年江南布衣收入增加17.3%至52.38亿元，但下半财年7.5%的增幅远低于上班次啊年的26.1%，唯好于中国整体服饰行业1.8%的增幅。

全年纯利增幅36.7%至8.49亿元，其中下半年增幅10.2%至2.75亿元，远低于上半年5.74亿元，上半年集团净利润增幅54.5%。

毛利率65.3%同比改善100个基点，销售和营销费率大幅下降310个基点至34.9%，净利率提高230个基点至16.2%。

集团拟派0.86港元特别息，加上中期股息0.46港元和0.39港元特别息，全年派息1.71港元，派息接近100%，符合该公司75%派息承诺。  江南布衣指2024财年收入增长主要受益实体店可比销售增幅、线上渠道销售增长以及门店扩张。

截至6月底财年江南布衣共运营2,024间门店，较上年同期1,990间净增34间，期内四大主要品牌门店均有增加，但增幅主要来自经销商，报告期内中国内地经销商门店数1,488间同比净增86间，自营店销售则下降50间至514间。

不过6月底门店数较12月底减少12间，显示公司未能抵御整体消费环境低迷。  全年集团实体店同店销售录得10.7%的增幅，主要受益于集团对各品牌店铺形象升级及视觉开发的战略投入、存货共享及分配锡统升级和有效运营，该系统带来的增量零售额11.031亿元同比增加31.8%。

江南布衣继续贵吹会员表现，2024财年会员贡献集团80%零售额，活跃会员由2023财年的51万增加至55万，年消费额超过5,000元的会员由26万增加至31万，消费额由35.4亿元增加至44.9亿元，贡献线下超过60%零售总额。

不过江南布衣隐藏了整体会员数披露，该集团此前表示截至12月底整体会员数740万，活跃会员55万，年消费额超过5,000元的会员31万。

上述数据意味该公司线下零售额在2024财年接近75亿元，而以集团2024财年自营店收入21.59亿元，经销商收入20.71亿元计算，经销商折扣约为三至四折。

业绩会上首席执行官吴华婷表示集团2026财年100亿元零售额目标不变，除现有品牌，公司也会通过孵化和收购的手段增加规模。

今年3月江南布衣通过附属公司杭州联成华卓收购杭州慧聚51%股权，代价9,644万元，杭州慧聚主要经营onmygame品牌。

过去几年江南布衣一直通过孵化扩大品牌组合，但成效甚微。2024财年四大核心品牌之外的新兴品牌收入只有1.10亿元，几乎可以忽略不计。

onmygame为淘品牌，目前主要业务为线上业务，集团未披露onmygame品牌目前收入情况。  展望未来，江南布衣表示会继续通过“互联网思维”，进一步加强零售网络，同时通过孵化和并购方式优化品牌组合。